Daqo est brûlé par la chute des prix du polysilicium

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Par Doug Young

Trop chaud pour le manipuler?

C'est une explication possible pour le fabricant de polysiliciumDaqo New Energy Corp. (NYSE : DQ ; 688303.SS) annonce la démission de ses deux hauts responsables, une demi-heure seulement après la publication de nouveaux résultats financiers qui montrent à quel point son secteur volatile est devenu surchauffé. Le grand mouvement au sommet pourrait signaler d’autres changements à venir pour cette société, notamment une potentielle privatisation de sa cotation à New York.

On ne devinerait jamais qu'une telle privatisation pourrait être en préparation, du moins si l'on se base sur le cours de l'action de Daqo après l'annonce de sonrésultats du deuxième trimestre jeudi. Le titre a chuté de 7,4 % au cours de la journée de bourse et a finalement clôturé en baisse de 4,7 %. Les actions de la société cotées à New York ont ​​perdu environ la moitié de leur valeur au cours des 52 dernières semaines, donnant à Daqo un maigre ratio cours/bénéfice (P/E) de seulement 1,8.

Ce sombre tableau contraste fortement avec celui d’il y a un an, lorsque Daqo et ses pairs annonçaient des revenus et des bénéfices records grâce à la demande en plein essor pour leur polysilicium, le principal ingrédient utilisé dans la fabrication de panneaux solaires qui deviennent rapidement une source majeure d’électricité. Cette demande en plein essor a propulsé les prix du polysilicium à des niveaux record l’année dernière, dans ce qui ressemblait à une bulle classique construite sur tout le battage médiatique autour des énergies renouvelables.

Cette bulle a éclaté au deuxième trimestre. Le chiffre qui illustre le mieux cette histoire est le prix de vente moyen (ASP) de Daqo pour son polysilicium, qui a plongé de près des deux tiers à 12,33 dollars le kilogramme, contre 33,08 dollars le kilogramme au cours du trimestre de l'année précédente. Aie.

De manière typique pour ce type d'industrie en plein essor, Daqo et ses pairs, pour la plupart en Chine, ont commencé à augmenter de manière agressive leur capacité alors que les prix du polysilicium montaient en flèche l'année dernière. Daqo était typique du groupe, prévoyant de plus que tripler sa capacité pour la porter à 300 000 tonnes par an, contre environ 100 000 tonnes à la fin de 2022, en construisant un nouveau centre de production massif dans la région de Mongolie intérieure.

« L'industrie du polysilicium a connu des défis accrus et une forte volatilité des prix au cours du deuxième trimestre », a déclaré Zhang Longgen dans son discours chantant en tant que PDG de Daqo, dans ce qui semble être l'euphémisme de l'année. "Alors que plusieurs nouvelles installations de polysilicium et de nouveaux entrants ont finalement commencé leur production, certains atteignant leur pleine production au premier semestre de cette année, la pénurie de polysilicium des deux dernières années a pris fin."

Cette déclaration était la dernière de Zhang au cours de ses cinq années au poste de PDG, car l'entrepriseannoncé séparément qu'il démissionnait pour des «raisons personnelles». Dans le même temps, le fondateur Xu Guangfu démissionnait également de son poste de président de la société, tout en restant membre du conseil d'administration de Daqo. Il a nommé le fils de Xu Guangfu, Xu Xiang, comme nouveau président-directeur général de la société, ce qui signifie que l'aîné Xu continuera probablement à jouer un rôle chez Daqo. Le jeune Xu était auparavant vice-président de Daqo et occupait de nombreux postes au sein de l'entreprise.

La chute des prix du polysilicium résume bien la douleur ressentie par Daqo au cours du deuxième trimestre. Mais pour tous ceux qui souhaitent plus d’informations, nous passerons rapidement en revue quelques autres chiffres qui montrent à quel point les choses ont mal tourné. Le chiffre d'affaires de Daqo a chuté d'environ la moitié, à 636,7 millions de dollars au cours du trimestre, contre 1,24 milliard de dollars un an plus tôt, la forte baisse des prix ayant plus que compensé l'augmentation de 37 % de son volume de polysilicium vendu avec la mise en service de la nouvelle capacité.

Les coûts de production de Daqo ont également baissé d'environ 5 %, mais là encore, cela n'a pas suffi à compenser la chute de ses revenus. En conséquence, la marge brute de l'entreprise a chuté à 40,7 %, contre 76,1 % un an plus tôt.

La société a donné un compte rendu détaillé de l'évolution des prix du polysilicium au cours du trimestre, notant qu'ils avaient atteint un plancher dans la seconde quinzaine de juin et qu'ils avaient rebondi de 15 à 20 % par rapport à ce niveau à la mi-juillet. Alors que les prix plongeaient, Daqo a déclaré avoir commencé à recevoir des « demandes de prix agressives de la part des clients », ce qui a entraîné une frénésie alimentaire alors que ces acheteurs tentaient de s'approvisionner en polysilicium avant que les prix ne commencent à rebondir.